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天津桁架租赁NIFD报告:一季度宏观杠杆率飙升13.9个百分点 企业部门贡献近七成

来源:网络整理 作者:网络整理 人气: 发布时间:2020-04-30
摘要:尽管今年一季度宏观杠杆率大幅攀升,但增幅仍低于历史峰值。与今年一季度相对可比的是应对2008年国际金融危机时的情况。当时中国经济也面临较大的负面冲击,且在

4月30日,国家金融与发展实验室(NIFD)发布的2020年一季度宏观杠杆率报告显示,2020年一季度,受新冠疫情影响,我国经济出现负增长,实体经济杠杆率大幅攀升,从2019年末的245.4%升至259.3%,一个季度上升了13.9个百分点。

尽管今年一季度宏观杠杆率大幅攀升,但增幅仍低于历史峰值。与今年一季度相对可比的是应对2008年国际金融危机时的情况。当时中国经济也面临较大的负面冲击,且在2008年底推出了大规模的经济刺激计划。2009年全年杠杆率上升了31.8个百分点,其中前两个季度分别上升了14.2和11.2个百分点。与之相比,今年一季度我国宏观杠杆率增加13.9个百分点,低于2009年一季度的增长幅度。

报告称,尽管本次疫情冲击远甚2008年的危机,但债务扩张规模有限。这充分展现出政府在扩张时的定力,未置风险于不顾。

分部门来看,非金融企业部门是一季度杠杆率上升的主要原因,居民和政府部门的杠杆率都增幅有限。非金融企业部门杠杆率从2019年末的151.3%上升至161.1%,提高了9.8个百分点。居民部门杠杆率从2019年末的55.8%升至57.7%,上涨了1.9个百分点。政府杠杆率从2019年末的38.3%升至40.5%,上涨了2.2个百分点。

也就是说,在一季度宏观杠杆率13.9个百分点的增幅中,企业杠杆率的攀升贡献了七成,政府杠杆率贡献了16%,居民杠杆率仅贡献了14%。

具体来说,2020年一季度居民杠杆率从2019年末的55.8%上升至57.7%,提高了1.9个百分点。从历史比较来看,这一上升幅度仅次于2010年1季度2.2个百分点的增幅。尽管受疫情冲击,今年一季度居民杠杆率上升较快,但相对于企业与政府部门,这样的增幅并不算高。

从结构看,居民短期消费贷与房贷形成强烈反差。从居民各类贷款来看,一季度,居民短期消费贷下降11.3%,而住房按揭贷款与居民经营性贷款则分别上升15.3%和13.0%。今年一季度房地产成交虽然低迷,但居民住房按揭贷款仍有一定幅度上升,与短期消费贷款的下降形成鲜明对比。以十大城市房地产成交套数来看,今年2月份仅成交了1.4万套,不到去年同期的一半,3月份有所恢复。与之相对应的个人住房贷款余额在1季度仍环比上升了3%,从2019年末的30.2万亿增至31.1万亿元。报告认为,从居民经营性贷款与住房按揭贷款保持较高增速,而消费贷大幅下滑来看,消费受到极大冲击,但购房所受影响相对较小;并且,可能存在经营贷违规进入房地产的情况。

2020年一季度,非金融企业杠杆率从2019年末的151.3%升至161.1%,上升了9.8个百分点,但升幅低于2009年。2009年一季度,我国企业部门杠杆率上涨了12.2个百分点。

报告称,企业杠杆率上升幅度较大,同时受到分子和分母两方面的作用。分母GDP的大幅度下行是主要原因,分子上银行降息和放松信贷也导致了企业杠杆率的抬升。从信贷上看,一季度人民币对非金融企业的贷款余额增加了6.27万亿元,增加量也达到了单季度增长的历史峰值,环比增加了6.4%。

政府部门杠杆率从2019年末的38.3%上升至今年1季度的40.5%,上升了2.2个百分点。其中,中央政府杠杆率从2019年的16.8%升至17.2%,上升了0.4个百分点;地方政府杠杆率从2019年的21.5%升至23.3%,上升了1.8个百分点。政府杠杆率2.2个百分点的季度环比增幅,是自2008年以来最高的增幅,超过了2009年2季度2个百分点的增幅。

报告认为,就中国60%左右的广义政府杠杆率而言,还有较大的上升空间。面对世纪性疫情冲击,政府加杠杆责无旁贷。公共部门杠杆与私人部门杠杆率往往呈现一定的此消彼长,而政府杠杆率在大危机或大衰退时期的及时“补台”,将是经济走出困境的重要法宝。

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